Публикации

Елена, председатель ЦБ Сергей Игнатьев считает, что в настоящее время Банк России не должен радикально менять денежно-кредитную политику, и перейти к свободному плаванью рубля возможно только через 3-5 лет. Однако многие эксперты и аналитики критиковали ЦБ за недостижение поставленных целей и слабую денежно-кредитную политику. Стоит ли, по вашему мнению, менять денежно-кредитную политику, или та политика, которую обозначил Игнатьев на будущий год, а именно – ужесточение борьбы с инфляцией – является ли это достаточной мерой?

 

Не очень понятно, какими мерами Сергей Игнатьев собирается бороться с инфляцией, если ЦБ не собирается отпускать рубль в свободное плаванье. Не секрет, что в основном в России инфляция вызвана тем, что ЦБ скупает доллары, которые поступают в страну от экспорта сырья, наращивая денежную массу и создавая инфляционное давление. Может быть, председатель ЦБ и ставит правильные задачи, но при заданных ограничениях они противоречивы и просто неразрешимы по сути. В виду отсутствия развитых финансовых рынков, у ЦБ нет другого механизма абсорбирования значительного притока валюты, кроме как скупать доллары на рынке и печатать деньги. Аргументы ЦБ в поддержку проводимой политики состоят в том, что темпы роста денежной массы не сокращаются в последние несколько лет, а инфляция снижается. Однако в последние годы происходил процесс дедолларизация экономики, что сопровождалось ростом спроса на рубли, и способствовало некоторому абсорбированию роста денежной массы. При замедлении роста спроса на рубли инфляционное давление, связанное в увеличением денежной массы, возрастет. Другими словами, при сохранении сегодняшней кредитно-денежной политики в будущем году (скупка долларов и печатанье денег) инфляция не только не снизится, а, возможно, даже увеличится.

Перейти в ближайший год к режиму плавающего рубля, скорее всего, действительно не получится. И проблема даже не в промышленном секторе экономики, конкурентоспособность которого снизится при укреплении рубля. Российская финансовая система вряд ли выдержит, если ЦБ отпустит рубль, и он станет, например, 25 рублей за доллар, ликвидность банковской системы значительно снизится. Несмотря на статистические данные, которые говорят о больших остатках на корсчетах у банков, значительная доля такой ликвидности приходится не на коммерческие банки, а государственные. Реальная ликвидность банковской системы и сейчас на низком уровне, а если отпустят рубль и дадут ему укрепиться, то она еще более снизиться, и финансовых проблем с банками будет не избежать.

Таким образом, экономических мер для решения проблем с инфляцией нет в рамках политики фактически фиксированного обменного курса и слабыми финансовыми рынками. Следовательно, остаются только институционально-бюрократические: контроль над тарифами естественных монополий и развитие финансовой системы.

 

Opec.ru